[더팩트ㅣ정리=이선영 기자]

◆ 방송 : 더팩트 유튜브 콘텐츠 'THE 미스터리경제' EP36.

◆ 출연 : 금융증권부 이한림, 이선영 기자

◆ 편집 : 디지털미디어본부 이상빈 기자

선영>세상에 당연한 경제는 없다. 팩트 뒤에 숨겨진.

한림>기묘하고 오싹한 경제의 진실을 파헤칩니다.

한림, 선영>더팩트 경제 추리 콘텐츠. '미스터리경제' 시작합니다.

선영>선배, 요즘 주식시장 분위기가 심상치 않은데요.

한림>힘드네요. 정말 힘듭니다.

선영>코스피가 한때는 9000선을 넘어서기도 했는데, 최근에는 5000선까지 위협받고 있습니다. 또 지난 6일 기준으로는 장중 5000선이 무너지고 '서킷 브레이커'까지 발동이 됐는데요. 증권 담당이신 선배는 이번 상황을 어떻게 보고 계신가요?

한림>아주 안 좋게 보고 있죠.

선영>표정만 봐도..

힌림>저희가 4개월 전만 해도 '코스피 1만 피의 역설, 외인은 왜 100조 원을 던졌나'라는 주제로 '미스터리경제' 촬영도 했는데, 그때 9000P 였잖아요. 그런데 지금 4개월 만에 반토막이 난 셈이라 물론, 아직 그 주식을 매도하거나 그렇진 않았지만 당시 팔았으면. 매도를 했으면 더 이득을 볼 수 있었던 분들이 계속 보유를 하다가 이렇게 주가가 많이 떨어졌기 때문에 많이 힘들어하고 있는 상황이 연출되고 있다고 볼 수 있습니다. 그리고 특히 주식시장은 기업의 실적뿐만 아니라 미래에 대한 기대를 먼저 반영하는 곳이잖아요. 그런데 이번에는 그 기대가 빠르게 흔들리면서 주가가 급락했고 지난 6일, 말씀하셨다시피, 서킷 브레이커까지 발동하면서 '힘든 시기를 보내야 되지 않을까'라고 다들 그렇게 보고 있습니다. 그래서 오늘은 코스피가 왜 이렇게 급격하게 움직였는지 그 뒤에 숨은 원인들을 살펴보려고 합니다.

선영>그러면 본격적으로 들어가기 전에 코스피부터 짚어보려고 하는데요. 뉴스에서 코스피 5000, 6000 이렇게 얘기를 하는데 이 숫자가 정확히 무엇을 의미하는지 헷갈리는 분들도 있을 것 같은데 설명해 주시죠.

한림>네, 코스피는 한국 유가증권 시장에 상장된 주식들의 전반적인 가격 움직임을 보여주는 지수, 인덱스라고 할 수 있죠. 대표 지수인데 1980년 1월 4일 기준으로 지수를 100으로 놓고 계산하고, 그러니까 코스피가 5000이라는 거는 그 지수 대비 50배 수준이 올라갔다, 이렇게 해석할 수 있습니다. Korea Composite Stock Price Index, '한국종합주가지수'로 이렇게 알고 있죠.

선영>그런데 코스피가 오른다고 또 모든 주식이 제가 가지고 있는 주식이 오르는 건 아니잖아요.

한림>그렇죠. 코스피는 기업의 시가 총액을 반영을 하기 때문에 규모가 큰 기업의 주가 움직임이 지수에 더 큰 영향을 준다고 볼 수 있어요. 그래서 증권시장을 볼 때는 코스피 숫자뿐만 아니라 얼마나 많은 종목이 함께 오르고 있는지도 봐야 한다고 볼 수 있습니다.

선영>그렇다면 이번 급락의 원인을 한번 살펴보겠습니다. 지난 6일 코스피가 하루 만에 6% 넘게 떨어졌는데 한 주간 하락률도 11%를 넘겼다고 하는데요. 특히 미국발 AI 투자 불확실성이 주요 배경으로 거론됐잖아요.

한림>맞습니다. 최근 미국에서 가장 큰 이슈가 미국 상원, 하원을 결정하는 중간 선거가 있었는데, 거기서 민주당이 압승을 해버렸어요. 공화당 진영의 트럼프 대통령 정부가 어떻게 보면 규탄을 받은 거죠. 하지만 트럼프 행정부는 AI 투자에 굉장히 공격적이고 AI 데이터 센터를 확 늘려서 AI 기술력을 미국이 앞장서서 해야 된다. 반면에 이제 민주당 같은 경우는 AI에 대한 투자에 좀 인색하고 이 AI 투자가 과하다고 우려하는 입장이었거든요. 그렇다 보니까 AI 데이터 센터 관련 규제 강화 가능성과 대규모 투자에 대한 불확실성이 급격히 대두가 되어버린 겁니다. 그래서 그동안 AI 산업 성장 기대가 반도체 기업의 주가를 끌어올렸다고 볼 수 있는데, 그 기대에 의문이 생기니까 투자자들이 주식을 팔기 시작한 거라고 볼 수 있죠.

선영>그러면 AI 산업의 전망이 달라질 수 있다는 우려만으로도 한국 주식시장이 이렇게 크게 흔들릴 수 있는 건가요?

한림>네, 자본시장을 취재하다 보면 자주 볼 수 있는 현상인데, 주가는 기업이 실제로 돈을 얼마나 벌었는지 뿐만 아니라 앞으로 얼마나 벌 것으로 예상되는지 미래 성장 기대가 높을 때 주가가 크게 오른 기업일수록 그 기대가 약해지면 조정 폭도 크게 낮아질 수 있다, 이렇게 볼 수 있습니다.

선영>그러면 이번 급락은 AI 산업이 실제로 무너졌기 때문이라기보다는 앞으로 투자와 성장에 대한 우려가 주가에 약간 선 반영된 거라고 볼 수 있겠네요.

한림>그렇죠. 실제 AI 투자가 얼마나 줄어들지는 모르겠지만 기업 실적에 어떤 영향을 줄지는 앞으로 확인을 해 보고 그런 모멘텀들에 따라서 주가가 또 변동할 수 있는 거고요. 여기서 한 가지 또 말씀드리고 싶은 거는, 우리나라 같은 경우는 삼성전자나 SK하이닉스가 미국의 빅테크 기업들에 AI 기술을 활용할 수 있도록 반도체를 공급해주는 '공급사' 역할을 하고 있어요. 그렇다 보니까 AI 투자가, 수요가 줄어든다고 하면 먼저 타격을 입는 쪽은 공급사 쪽이라는 거죠. 그래서 증권가에서는 현재 이 낙폭이 너무 과하다, 삼성전자랑 SK하이닉스 주가가 내려가는 게 너무 과했다고 보는 시각도 많이 있습니다.

선영>또 하나 눈에 띄는 것은 외국인 투자자의 매도세인데요. 최근에 한 주 동안 외국인이 코스피 시장에서 약 10조 원어치를 '순매도'했다는 보도가 나왔습니다.

한림>네, 맞습니다. 외인 투자자들은 우리나라 주식시장에서 아주 중요한 투자 주체 중 하나라고 볼 수 있습니다. 특히 삼성전자나 SK하이닉스처럼 시가 총액이 큰 종목에 자금이 집중돼 있기 때문에, 외인 투자자들의 자금이 집중돼 있기 때문에 지수에도 당연히 직격탄을 맞고 주가도 당연히 직격탄을 맞는다고 볼 수 있죠.

선영>그런데 외국인이 주식을 팔면 국내 투자자가 사들이기도 하는데 실제로 개인이나 기관이 매수에 나서는 경우도 있잖아요.

한림>주식 시장에서 매도 거래가 체결되려면 반대편에 매수자가 있어야 구조적으로 체결되는 건데, 매수자가 얼마의 가격에 주식을 사려고 하느냐가 중요한데요. 팔려는 물량이 많아지고 이를 받아줄 수 있는 매수 주문이 더 낮은 가격에 형성돼 버린다면 주가는 계속 내려가게 되는 거죠.

선영>그러면 외국인이 판다는 사실 자체보다는 매도 규모와 매수세가 맞물리면서 이렇게 가격이 결정되는 거군요.

한림>맞습니다. 가격도 결정되고 코스피 지수도 그렇게 드러나고 또 여기에 글로벌 투자 심리나 환율, 고용보고서, 소비자 물가 지수 같은 경기 지표들, 금리, 반도체 업황에 대한 기대감 이런 것들이 복합적으로 다 연결돼서 지수, 주가로 나타난다고 볼 수 있습니다.

선영>그래서 이번 급락에서는 서킷 브레이커가 발동된 것도 화제가 됐는데, 주식시장에서 너무 빠르게 떨어지니까 거래를 잠시 멈췄잖아요.

한림>네, 맞아요. 서킷 브레이커라는 거는 주가가 급격하게 움직일 때 투자자들에게 상황을 판단할 시간을 주기 위해서 금융당국이 마련하는 안전장치 같은 거거든요. 그래서 전기 회로에 문제가 생기면 차단기가 작동하는 것과 비슷하다고 볼 수 있습니다.

선영>그러면 주식시장을 멈춘다고 또 주가가 오르는 건 아닌 거네요?

한림>그렇죠. 시장이 안정됐다고 판단을 할 수 있는 지표도 없고, 주식시장을 거래 중단을 해버렸으면. 서킷 브레이커 자체를 발동한다고 해서 주가가 인위적으로 올라가는 것도 아니잖아요. 급격한 하락 속에서 시장 참여자들이 정보를 확인하고 주문을 다시 판단할 수 있는 시간을 주는 거기 때문에.

선영>그래서 서킷브레이커가 발동됐다는 사실 자체는 시장의 불안이 상당히 커졌다는 신호인데, 이제 30분 동안 투자자들이 가치 판단을 하게 되는 그런 거죠.

한림>다만, 이제 거래가 재개된 뒤에 주가가 반드시 또 반등하는 건 아니잖아요. 실제로 서킷 브레이커 발동했다고 하더라도 재개된 다음에 더 떨어질 수 있는 거고. 그래서 지난 6일 장 같은 경우는 투자자들이 서킷 브레이커를 바닥 신호로 말씀하신 것처럼 해석했다고 볼 수 있습니다.

선영>그러면 여기서 궁금한 게 하나 더 있는데요. 코스피가 크게 오르면 한국 경제가 좋아졌다는 얘기가 나오는데, 실제 체감 경기는 또 다를 수 있잖아요. 코스피랑 실물 경제는 어떻게 구분해서 보면 좋을까요?

한림>좋은 질문입니다. 코스피가 지수가 우리가 좋았을 때, 9000피 그때 어땠어요? 경기 체감이 좋았다고 판단이 됐나요?

선영>물가는 크게 다르지 않았던 것 같은데.

한림>그때랑 지금이랑 좀 달라진 건 있어요?

선영>그렇게 크지 않은 것 같아요.

한림>그렇죠. 증권기자 입장에서 보면 주식 시장은 어쨌든 경제의 현재 모습보다는, 미래에 대한 기대를 먼저 반영하는 경우가 많기 때문에 현재 내가 실제로 체감하고 있는 경기와 코스피 지수가 보여주는 그 지수 사이에 괴리율이 있다고 볼 수 있는 거죠. 우리가 현재 체감하는 경제는 임금이나 고용, 소비 물가 뭐 이런 것들에 더 큰 요인을 받고 있고 그래서 코스피 지수가 높다고 해서 다 경제가 좋다라고 인지하기는 어렵다, 이겁니다.

선영>코스피가 상승했다고 모든 기업의 실적이 좋거나 국민 소득이 늘어나는 그런 것도 아니겠네요?

한림>그렇죠. 기업의 실적이 좋거나 국민 소득이 늘어나야 코스피 지수가 좋아질 것이라는 얘기는 할 수 있겠으나, 그건 주어가 반대로 되면 안 될 것 같고. 특히 일부 대형주가 지수 상승을 주도하고 있다면 또 약간 소외돼 있는 중소형주 투자자들의 체감 수익률 자체가 다를 수도 있어요. 남들은 다 삼성전자랑 SK하이닉스로 많은 돈을 벌었다고 하는데. 그 종목을 안 가지고 있는 사람들 할 말이 없잖아요.

선영>맞아요.

한림>그래서 반대로 코스피가 하락했다고 모든 기업의 경영 상황이 나빠졌다고 볼 수 없는 거고요.

선영>그래서 오늘 이야기를 정리해 보면 이 코스피가 급락한 배경에는 AI 투자에 대한 우려랑 외국인의 매도세, 대형 반도체 기업에 대한 높은 의존도 등이 복합적으로 작용한 듯합니다.

한림>네, 맞습니다. 그리고 또 중요한 거는 코스피가 지금 조정을 많이 받고 있다고 하더라도 앞으로 더 떨어진다거나, 반드시 바닥을 찍고 이렇게 올라갈 거라고 단정할 수가 없다는 거죠. 주식 시장은 앞으로의 실적이나 경제 상황에 대한 기대에 따라서 실시간으로 매일매일 계속 바뀌는 곳이니까요. 다만, 증권가에서는 현재 주가가 지나치게 하락해서, 과하게 떨어져서 저가 매수로 활용할 필요가 있다라는 분석이 지배적으로 나오고 있습니다.

선영>네, 미래의 코스피는 아무도 모를 것 같으니까

한림>그러니까요. 좀 알고 싶네요.

선영>정말 진짜 미래로 가서 한번 알아보고 싶네요. 여러분은 앞으로 코스피가 어떤 흐름을 보일 것인지 예상하시는지는 댓글로 남겨주시고요. 오늘은 여기까지.

한림, 선영>'구독'과 '좋아요', '미스터리 경제' 다음 주에 만나요. 안녕~

seonyeong@tf.co.kr

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