LS증권, 목표주가 6만1000원→5만7000원 하향 조정
[더팩트ㅣ박지웅 기자] 카카오페이가 장중 신저가를 기록하며 하락세를 이어가고 있다. 증권 거래대금 감소에 따른 실적 악화 우려가 커지는 가운데 증권사 목표주가마저 하향 조정되면서 주가에 부담이 가중되는 모습이다. 특히 올해 3분기 영업이익이 전 분기 대비 절반 가까이 감소할 것으로 전망되면서 하반기 수익성 둔화에 대한 우려가 커지고 있다.
13일 한국거래소에 따르면 이날 오전 10시 14분 기준 카카오페이는 전 거래일 대비 2.12%(800원) 하락한 3만7000원에 거래되고 있다. 장중 한때 3만6350원까지 밀리며 52주 신저가를 새로 썼다.
이날 LS증권은 카카오페이의 목표주가를 기존 6만1000원에서 5만7000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수(Buy)'를 유지했다. 증권 거래대금 감소에 따른 실적 전망치 하향과 기업가치 평가에 적용하는 주가매출비율(PSR) 조정이 목표주가 하향의 배경으로 꼽힌다.
선유진 LS증권 연구원은 "증권 업황의 빠른 정상화를 반영해 매출 추정치와 타겟 PSR을 하향 조정함"이라고 설명했다.
실적 전망도 어둡다. LS증권은 카카오페이의 올해 3분기 연결 기준 매출액을 3011억원, 영업이익을 319억원으로 추정했다. 전년 동기 대비 각각 26.3%, 102.0% 증가한 수치지만, 전 분기와 비교하면 매출액은 10.1%, 영업이익은 45.5% 감소하는 수준이다. 영업이익률도 전 분기 17.5%에서 10.6%로 6.9%포인트 하락할 것으로 예상했다.
선 연구원은 "국내 증시 거래대금 감소와 환율 하락으로 증권부문 수수료 매출이 줄어들면서 전분기 대비 외형 및 수익성 하락이 불가피할 전망"이라고 분석했다.
실적 추정치도 대폭 낮아졌다. LS증권은 카카오페이의 3분기 매출액 전망치를 기존 3341억원에서 3011억원으로 9.9% 하향 조정했다. 같은 기간 영업이익 추정치는 434억원에서 319억원으로 26.5% 낮췄으며, 순이익 전망치 역시 505억원에서 291억원으로 42.3% 줄였다.
4분기 실적 전망도 부정적이다. 매출액 추정치는 기존 3486억원에서 3110억원으로 10.8% 하향됐으며, 영업이익은 512억원에서 302억원으로 41.1% 낮아졌다. 순이익 추정치도 516억원에서 262억원으로 49.2% 감소했다. 이에 따라 4분기 영업이익률 전망치는 기존 14.7%에서 9.7%로 5.0%포인트 하락했다.
연간 실적 눈높이도 낮아졌다. LS증권은 올해 카카오페이의 연간 매출액 전망치를 기존 1조3181억원에서 1조2474억원으로 5.4% 하향했다. 영업이익 추정치는 1855억원에서 1529억원으로 17.6%, 순이익은 1864억원에서 1396억원으로 25.1% 각각 낮췄다.
특히 증권 부문의 부진이 금융사업 전반의 실적 전망에도 영향을 미쳤다. LS증권은 카카오페이의 3분기 금융사업 매출액 전망치를 기존 1694억원에서 1344억원으로 20.7% 낮췄다. 4분기 금융사업 매출액 전망치 역시 1715억원에서 1365억원으로 20.4% 하향 조정했다.
다만 LS증권은 결제와 대출, 보험 등 다른 사업 부문의 성장세가 이어지고 있다는 점에서 이번 실적 둔화를 플랫폼 전반의 성장성 약화로 해석하는 데는 선을 그었다.
선 연구원은 "다만 증권에 기인한 단기 실적 눈높이 조정은 이미 시장이 인지하고 있는 사실이며, 금융 플랫폼으로서의 역할 확대와 이용자 기반 강화라는 중장기 방향성에 주목할 필요"라고 밝혔다.
이어 "증권 거래가 위축된 가운데서도 플랫폼 내 기존 이용자 유지 및 신규 고객 유입이 지속되는지 여부에 주목할 필요"라고 덧붙였다.
한편 카카오페이 주가는 상장 초기 고점과 비교해 큰 폭으로 하락한 상태다. 이날 장중 기록한 3만6350원은 2021년 11월 30일 기록한 고점인 24만8500원 대비 약 85.4% 떨어진 수준이다. 상장 이후 주가가 장기적인 하락세를 벗어나지 못하는 가운데 실적 전망치와 목표주가마저 잇따라 하향 조정되면서 투자심리 위축에 대한 우려가 커지고 있다.
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