1000원선 이탈 시 테마 소진 우려
[더팩트｜윤정원 기자] 식품첨가물 및 원료의약품 전문 제조기업 보락이 코스피 급등장 흐름과 엇갈리며 '동전주' 기로에 섰다. 외형 감소가 이어지는 가운데 한때 주가를 끌어올렸던 '구광모 장인 회사'라는 수식어도 힘이 약해진 모습이다.
한국거래소에 따르면 6일 보락은 전 거래일(1127원) 대비 3.02%(34원) 하락한 1093원에 거래를 마쳤다. 장중 저가는 1090원으로 52주 최고가 1527원과 비교하면 30% 가까이 밀렸다. 반면 52주 최저가 985원과의 격차는 100원 남짓에 그친다. 1000원선이 재차 붕괴될 경우 시장에서는 사실상 동전주로 재분류될 가능성이 높다.
지수 흐름과의 괴리도 뚜렷하다. 이날 코스피는 7000선을 넘어선 데 이어 7400선까지 돌파하며 장중 최고가 7426.60, 종가 7384.56을 기록했다. 반도체, 인공지능, 전력기기 등 성장 업종으로 자금이 쏠리는 가운데 보락은 시장 주도주와의 연결고리가 약한 흐름을 보였다.
보락은 과거 정기련 회장이 구광모 LG그룹 회장의 장인이라는 점이 부각되며 'LG 혼맥주'로 주목받았다. 구 회장의 부인 정효정 씨가 정 회장의 장녀로 알려지면서 사업 연관성과 무관한 테마성 수급이 유입됐다. 다만 이러한 이슈가 매출 확대나 수익성 개선으로 이어졌다고 보기는 어렵다는 평가다.
최근 주가 흐름 역시 테마 약화 이후 실적 체력이 부각되는 과정으로 해석된다. 지난달 29일 공시된 1분기 잠정 실적은 표면적으로 개선된 모습이다. 보락의 올해 1분기 매출액은 112억700만원, 영업이익은 5억5700만원, 당기순이익은 5억4300만원이다. 영업이익은 전년 동기 대비 82.62%, 당기순이익은 126.25% 증가했다. 다만 같은 기간 매출액은 전년 동기 130억4800만원에서 112억700만원으로 14.11% 감소했다. 외형은 줄고 이익만 개선된 구조다.
전분기 대비 증가율 역시 기저효과 영향이 크다. 1분기 영업이익은 직전 분기 5000만원에서 5억5700만원으로 1014.00% 증가했고, 당기순이익은 3100만원에서 5억4300만원으로 1651.61% 늘었다. 반면 매출은 114억100만원에서 112억700만원으로 1.70% 감소했다. 증가율 자체보다 절대 규모와 흐름을 봐야 한다는 지적이 나오는 이유다.
분기별 매출 흐름도 둔화가 이어지고 있다. 보락 매출은 지난해 2분기 137억원, 3분기 119억원, 4분기 114억원, 올해 1분기 112억원으로 감소세를 보였다. 이익은 변동성이 있었지만 외형 축소 흐름은 일관된 모습이다.
사업 구조 역시 보락의 성장 제약 요인으로 거론된다. 보락은 식품첨가물과 원료의약품을 생산해 완제품 업체에 납품하는 구조로, 소비자를 직접 확보하는 브랜드 사업과는 거리가 있다. 고객사 주문과 업황에 실적이 좌우되는 만큼 가격 결정력이나 시장 지배력을 기반으로 외형을 키우는 데 한계가 있다는 분석이다.
회사 측도 이러한 구조적 특성을 인정하고 있다. 보락 관계자는 "당사는 주문 생산 방식이라 주문량에 따라 실적이 좌우된다"며 "사실상 보락이 지수에서는 소외됐다고 볼 수 있다"고 말했다. 이어 "지수가 활황일 때도 같이 움직이지 않긴 하지만 반대로 지수가 안 좋을 때도 큰 타격이 없다"고 덧붙였다.
보락의 밸류에이션 부담도 남아 있다. 종가 기준 시가총액은 약 655억원이며 주가수익비율(PER)은 28.05배 수준이다. 외형이 감소하는 소형 제조주에 부여된 배수로는 부담스럽다는 시각이 적지 않다.
업계 한 관계자는 "보락은 과거 혼맥 테마로 주목받았지만 현재는 해당 프리미엄이 대부분 소진된 상태"라며 "매출 감소 흐름이 이어지는 가운데 이익 증가가 기저효과에 머물 경우 투자자 관심을 되돌리기는 쉽지 않다"고 평가했다. 이어 "1000원선이 무너지면 단순 저가주가 아니라 성장성 부재가 부각되는 국면으로 인식될 가능성이 크다"고 부연했다.
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