[더팩트 | 김태환 기자] 신현송 한국은행 총재 후보자가 최근 환율 급등과 유동성 논란의 핵심 지표로 거론된 광의통화(M2)에 대해 "수준 자체만으로 유동성이 많다, 적다를 말하기 어렵다"고 밝혔다.
한국의 국내총생산(GDP) 대비 M2 증가 폭이 미국보다 크다는 점을 들어 과잉 유동성이 원화 약세를 부추긴 것 아니냐는 지적에 대해, 신 후보자는 금융시스템 구조가 다른 나라를 단순 비교해 해석하는 것은 적절치 않다는 입장인 것이다.
15일 신현송 한은 총재 후보자 국회 인사청문회에서 유상범 의원이 "달러인덱스는 약세를 보이는데도 원·달러 환율은 급등했고, 미국은 GDP 대비 M2가 줄어든 반면 한국은 일부 축소에 그쳤거나 상대적으로 더 많이 늘어난 만큼, 국내 유동성 과잉이 환율과 물가 불안을 자극한 것 아니냐"는 질문을 하자 신 후보자는 "단순 비교가 적절치 않다"고 답했다.
신 후보자는 우선 M2의 성격부터 바로잡았다. 그는 "유동성이란 개념은 금융제도의 차이에 따라 많이 다르다"며 "미국은 자본시장 중심, 한국은 은행 중심 금융구조"라고 설명했다.
이어 "M2로 측정하는 통화량은 주로 은행 부문의 부채, 예금, 예금유사상품들의 총량을 하나의 지표로 삼는 것"이라며 "이는 경제와 금융활동 속에서 형성되는 내생변수에 가깝기 때문에 숫자 하나만으로 유동성 과잉 여부를 단정하기 어렵다"고 설명했다.
M2는 '중앙은행이 일방적으로 풀어놓은 돈의 양'이라기보다 은행대출, 예금 축적, 금융상품 이동까지 반영된 넓은 통화 총량이라는 취지다.
신 후보자는 특히 환율 급등의 주된 원인을 유동성 총량보다 금리차와 선물환시장 구조에서 찾았다.
그는 "M2와 환율과의 관계는 확실치가 않다"면서 "오히려 유동성 총량보다는 금리차가 더 큰 영향을 끼친다"고 말했다.
한국은 역외선물환시장의 영향이 큰데, 3월처럼 환율이 급격히 움직일 때는 기존 자본유출 총량보다 선물환을 통한 부외거래가 더 큰 역할을 할 수 있고, 이 선물환 거래는 결국 한·미 금리차의 영향을 크게 받는다는 설명이다.
최근 원화 약세를 단순히 ‘돈을 많이 풀어서 생긴 현상’으로 보기보다, 금리차와 역외시장 구조, 금융시장의 기대 변화까지 함께 봐야 한다는 게 신 후보자의 인식이다.
다만 신 후보자는 재정 확장과 통화가치의 관계 자체를 가볍게 보지는 않았다. 그는 재정의 지속가능성이 중요하다고 강조하면서 "재정적자가 중앙은행을 통해 사실상 화폐화되는 현상은 아주 위험하다"고 말했다.
확장적 재정정책에 따른 정부의 '재정우위' 우려에 대해서도 신 후보자는 "100% 동의한다"며 중앙은행은 시장 신뢰의 구심점이 돼야 한다고 강조했다.
kimthin@tf.co.kr
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