[더팩트ㅣ이한림 기자] 한국거래소가 국내 상장사들의 자발적인 기업가치 제고를 유도하기 위해 도입한 '저PBR(주가순자산비율) 명단 공개' 제도가 시행 첫 주부터 대외 악재를 만나 시험대에 올랐다. 제도 도입 첫날에는 밸류업 기대감에 대상 종목들이 일제히 강세를 보였으나, 주 후반 글로벌 시장을 강타한 미국발 선거 쇼크게 폭락장이 맞물리면서 실질적인 기초체력(펀더멘탈)을 갖춘 기업을 가려내기 위한 옥석 가리기 장세가 열렸다는 분석이 나온다.
9일 한국거래소에 따르면 저PBR 꼬리표 제도 시행 첫날인 지난 2일 대상 종목의 70% 이상이 일제히 강세를 보이면서 뜨거운 시장 반응을 끌어냈다. 명단 공개를 통해 해당 기업들의 향후 강력한 주주환원과 밸류업 노력을 유도할 것이라는 투자자들의 기대감이 작용한 결과로 풀이된다.
종목별로는 현대제철이 하루 만에 11.61% 오르면서 가장 눈길을 끌었고 롯데쇼핑(9.28%), 이마트(7.09%) 등도 큰 폭으로 올랐다.
그러나 일주일이 지난 시점에서 성적표는 각자도생에 가깝다. 전체 151개(코스피 96개, 코스닥 55개) 지정 종목 중 절반이 넘는 93개 종목의 주가가 하락세로 돌아서는 등 차별화 장세가 뚜렷해져서다. 시장별로도 코스피 저PBR 종목들은 평균 0.28% 소폭 상승하며 체면을 치레했으나, 코스닥 저PBR 종목들은 일주일간 평균 2.43% 하락해 온도 차를 보였다.
업종별 희비도 엇갈렸다. 이마트가 포함된 필수소비재 섹터는 일주일간 평균 4.65% 상승하며 밸류업 정책의 수혜를 누렸으나 정보기술(-3.86%), 금융(-3.51%) 등 섹터는 오히려 하락했다.
시장이 이처럼 냉정한 평가에 나선 것은 우선 저PBR 지정 기업들의 저평가 수준이 심각했던 탓으로 꼽힌다. 실제로 금융당국이 저PBR 꼬리표를 붙인 151개사의 평균 PBR은 단 0.25배에 불과하다. 이는 국내 상장사 평균(약 1.8배)에 크게 못 미치는 수준으로, 사실상 기업을 당장 청산한 가치보다 주가가 훨씬 낮게 평가받고 있다는 의미다. 단순한 저평가 인식을 넘어 실질적인 주주환원 능력을 갖춘 기업으로만 수급이 쏠리며 업종별 희비가 갈렸다는 분석이 나오는 이유다.
아울러 지난주 국내 증시를 강타한 미국발 거시경제 쇼크도 영향을 미쳤다는 해석이 나온다. 저PBR 명단 공개 직후 치러진 미국 중간선거 결과에 따른 대외 불확실성과 글로벌 인공지능(AI) 투자 우려가 확산하면서 외풍에 취약한 국내 증시 전반이 무너진 영향이다.
이 여파로 지난 6일 코스피는 서킷브레이커와 매도 사이드카, 코스닥은 매도 사이드카가 발동되는 등 동반 폭락하자 저PBR 종목들을 향하던 정책 기대감도 빠른 속도로 위축됐다는 평가가 나온다. 대형주 위주의 외인의 거센 매도 폭탄이 쏟아지며 국내 증시의 체력이 고갈되자 투자자들은 실질적인 기초체력이나 현금 동원 여력이 부족한 저PBR 종목이나 일부 섹터부터 빠르게 자금을 회수해 차익실현에 나선 셈이다.
그런데도 시장에서는 이번 저PBR 꼬리표 제도가 장기적인 측면에서 국내 증시 저평가를 해소하는 기폭제가 될 것이라는 관측을 유지하고 있다. 인위적인 명단 공개를 통해 상장사 경영진과 대주주에게 가해지는 평판 부담이 역설적으로 자발적인 기업가치 제고를 이끌어내는 효과로 이어질 수 있다는 분석이다.
또한 투자자로서도 막연했던 저평가 우량주를 직관적으로 식별할 수 있는 명확한 가이드라인이 생긴 점은 순기능으로 꼽힌다. 단기 테마성 자금 이탈 속에서 기초체력과 이익 창출 능력을 모두 갖춘 수혜주를 가려내는 정교한 투자 환경이 마련됐기 때문이다. 국내 상장사들도 단순한 자산 보유를 넘어 적극적인 자사주 소각, 배당 확대, 수익성 개선 등 실질적인 주주환원책을 고민할 수밖에 없는 환경이 조성됐다는 평가도 있다.
자본시장연구원 관계자는 "제도 도입의 본질은 기업들의 고통스러운 체질 개선을 유도하는 것"이라며" 시간이 흐를수록 꼬리표를 떼기 위한 기업들의 노력이 이어지면서 증시 전반의 기초체력이 한 단계 업그레이드되는 계기가 될 것"이라고 말했다.