"물적분할 피해 커" vs "재평가 기회"

[더팩트ㅣ박경현 기자] LG화학이 배터리 사업부를 물적분할해 'LG에너지솔루션'(가칭)으로 출범하는 것을 두고 투자자들과 증권업계의 시선이 엇갈리고 있다.

18일 LG화학에 따르면 LG화학이 전지사업부(전기차 배터리 사업)를 분사해 12월 1일 출범하는 방안을 17일 확정했다.

물적분할은 LG화학이 'LG에너지솔루션'의 지분 100%를 소유하는 방식이다. 향후 대규모 자금을 확보하고 사업 파트너를 확보하기 위해 분할이 더 유리하다고 판단한 것으로 보인다.

이에 LG화학 주가는 대번에 내리막길을 걸었다. LG화학은 전날 종가기준 전일대비 4만2000원(-6.11%)내린 64만5000원에 거래를 마쳤다. 16일 5% 하락에 이어 이틀째 약세였다.

이같은 주가하락에 소액주주들은 성장 중인 주가에 돌연 찬물을 끼얹었다는 평가다. 또한 전기차 배터리 사업 성장 기대감을 얻었던 LG화학이 물적분할에 들어가고 배터리를 재상장시키면 해당 사업을 보고 LG화학에 투자한 투자자들이 '낙동강 오리알' 신세가 될 수 있어 억울하다는 입장이다.

특히 이번 분사 형태에도 불만이다. 과거 LG생활건강, LG하우시스가 인적분할 된 것과 달리 사측이 물적분할을 택해서다. 인적분할은 기존회사의 주주가 분할 신설회사의 주식을 지분율에 따라 나눠 갖는데, 물적분할은 기존회사가 신설회사의 주식을 100% 보유하는 방식이다. 이에 물적분할은 기존회사의 주주가 신설회사의 주식을 직접적으로 소유할 수 없고 분할된 사업에 대한 지배력이 약해진다는 특징이 있다.

개인투자자들의 반발은 점차 커지다가 급기야 분할을 반대하는 청와대 청원까지 등장했다.

청와대 청원 게시판에 글을 올린 청원자는 "저희는 전기차, 배터리 관련주라고 생각해서 LG화학에 투자했는데 분사를 하면 전혀 다른 화학 관련주에 투자한 것이 된다"며 "지금이라도 인적 분할을 검토하고, 물적 분할을 하려면 주주의 피해를 복구하는 방안을 제시해달라"고 말했다. 기대감을 얻고있는 배터리 부문을 떼어낼 경우 LG화학 주가가 떨어져 기존 주주의 피해가 커질 수 있다는 우려다.

반면 증권사들은 장기적으로 봤을 때 호재라고 평가하고 있다. 특히 이번 분사를 통해 배터리 사업의 가치를 재평가할 수 있다는 점을 긍정적으로 평가하고 있다.

업계 전문가들은 대표적인 배터리 경쟁사인 중국 CATL과 비교해 볼때 LG화학이 제대로 된 평가를 받지 못하고 있다고 보고있다. CATL은 LG화학보다 생산능력이 떨어짐에도 시가총액이 78조 원에 형성돼 있다. 반면 LG화학은 50조 원에도 미치지 못하고 있다.

백영찬 KB증권 연구원은 이번 분할이 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 내다봤다. 백 연구원은 "전지 사업부가 경쟁기업 대비 적정 밸류에이션을 받을 수 있고 물적분할 이후 상장 등 유동화를 통해 투자재원을 마련할 수 있게 된다"고 밝혔다.

윤재성 하나금융투자 연구원도 "물적분할 시 LG배터리(가칭)는 LG화학의 100% 자회사로 연결 반영된다. 분사 후 IPO를 진행하더라도 지배력 상실 가능성이 없기에 LG배터리는 연결 반영된다"며 "물적분할 이후 기업가치 훼손요인은 없다"고 말했다.

결국 투자자들의 우려와는 다르게 분할된 기업의 가치가 오르면 모회사인 LG화학 주가 역시 올라 주주들에게도 이익이라는 것이다.

한편 내달 30일로 예정된 주주총회에서 나올 분할 확정여부에 관심이 쏠리고 있다. LG화학은 이미 주주들의 표결 참석을 위해 전자투표제 도입도 밝힌 상황이다. 아직까지는 법인 주주들의 반대, 국민연금의 선택 등 특별한 이변이 없는 한 분할 건이 통과될 것으로 예상되고 있다.

pkh@tf.co.kr